1. 미국 채권 투자, 지금이 적기일까
미국 채권 시장은 2024년 후반기에 접어들면서 투자자들에게 새로운 기회의 창을 열고 있습니다. 2022년부터 2023년까지 이어진 연준의 공격적인 금리 인상 정책이 마무리되고, 2024년 9월 연방준비제도는 첫 금리 인하를 시행했습니다. 이는 채권 가격에 긍정적 영향을 미치는 요인으로 작용하고 있습니다.
채권 투자의 적기를 판단할 때 가장 중요한 지표는 금리 사이클의 위치입니다. 현재 미국은 금리 인상 사이클이 종료되고 하락 사이클로 전환되는 초기 단계에 진입했습니다. 역사적으로 이러한 시기는 채권 투자에 매우 유리한 시점으로 간주됩니다. 특히 장기 국채와 회사채에서 가격 상승과 수익률 하락이 동시에 일어나며 자본이득을 기대할 수 있습니다.
그러나 투자 적기 판단에는 단순히 금리 사이클뿐만 아니라 인플레이션 전망, 경제 성장률, 지정학적 리스크 등 다양한 요소를 종합적으로 고려해야 합니다. 현재 인플레이션은 2022년 정점 대비 하락했지만 연준의 목표치인 2%보다는 여전히 높은 수준입니다. 또한 트럼프 정부의 관세 정책에 따른 인플레이션 압력 가능성과 재정적자 확대 우려도 상존합니다. 4월2일 트럼프 정부는 상호관세를 발효할 예정입니다. 높은 금리로인해 미국내 인플레이션 상승 압박요인이 되어 채권수익률에는 악영향이 될 것으로 예측이 됩니다.
종합적으로 볼 때, 현재는 채권 투자의 '조건부 적기'로 평가할 수 있습니다. 금리 인하 사이클 초기라는 점에서 장기적 관점의 투자자에게는 점진적 진입 시점으로 적합하지만, 단기적으로는 여전히 변동성이 존재할 수 있습니다.
2.최신 금리 동향 분석 및 트럼프정부 관세정책에 따른 금리 예상
최근 미국 금리 동향은 뚜렷한 하락세를 보이고 있습니다. 2024년 10월 기준, 미국 10년물 국채 수익률은 2023년 고점 대비 약 1% 포인트 하락한 수준에서 거래되고 있습니다. 연방준비제도는 9월 FOMC 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 단행했으며, 향후 점진적인 금리 인하 가능성을 시사했습니다.
그러나 2025년 1월 취임한 트럼프 정부의 경제 정책, 특히 관세 정책은 금리 방향성에 새로운 변수로 작용하고 있습니다. 트럼프 행정부는 중국을 포함한 여러 국가에 대한 관세 인상을 추진하고 있으며, 이는 두 가지 상반된 영향을 미칠 수 있습니다:
첫째, 관세 인상은 수입품 가격 상승으로 인한 인플레이션 압력을 가중시켜 연준의 금리 인하 속도를 늦출 수 있습니다. 인플레이션이 다시 상승하면 연준은 금리 인하 속도를 조절하거나 심지어 일시 중단할 가능성도 있습니다.
둘째, 관세 인상으로 인한 무역 갈등 심화는 경제 성장에 부정적 영향을 미쳐 오히려 금리 인하 압력을 증가시킬 수도 있습니다. 경기 침체 우려가 커지면 연준은 경기 부양을 위해 금리 인하를 가속화할 수 있습니다.
현재 시장은 트럼프 정부의 재정 확장 정책과 관세 정책이 인플레이션을 자극할 것이라는 우려로 장기 금리가 소폭 상승하는 움직임을 보이고 있습니다. 이러한 상황에서 2025년 금리 전망은 단기적으로는 하락 추세가 유지되나, 하락 속도는 예상보다 완만할 것으로 예상됩니다. 시장은 2025년 말까지 추가적인 금리 인하를 예상하고 있지만, 그 폭과 속도는 트럼프 정부의 정책 방향과 실제 인플레이션 데이터에 크게 의존할 것입니다.
3. 채권투자 기대수익률이 가장 높은 시기와 가장 낮은 시기, 그리고 현위치
채권 투자의 기대수익률은 금리 사이클과 밀접한 관련이 있습니다. 역사적 데이터를 분석하면 채권 투자의 기대수익률이 가장 높은 시기와 낮은 시기를 명확히 구분할 수 있습니다.
기대수익률이 가장 높은 시기는 금리가 정점에 도달하고 하락하기 시작하는 시점입니다. 이 시기에는 높은 쿠폰 수익과 함께 금리 하락에 따른 자본이득까지 기대할 수 있어 총수익률이 극대화됩니다. 특히 금리 하락 사이클 초기 12-24개월 동안 채권은 대체로 우수한 성과를 보여왔습니다. 예를 들어, 2000년대 초반과 2008년 금융위기 이후 시작된 금리 하락기에 미국 장기 국채는 연평균 10% 이상의 총수익률을 기록했습니다.
기대수익률이 가장 낮은 시기는 금리가 저점에서 상승하기 시작하는 시점입니다. 이 시기에는 낮은 쿠폰 수익에 더해 금리 상승으로 인한 자본손실까지 발생하여 마이너스 수익률을 기록하기도 합니다. 2021년 말부터 2023년까지의 금리 상승기에 미국 채권시장은 역사상 드물게 2년 연속 마이너스 수익률을 기록했습니다.
현시점의 위치를 판단해보면, 현재 미국 채권시장은 '금리 하락 사이클의 초기 단계'에 진입했다고 볼 수 있습니다. 연준의 첫 금리 인하가 시작되었고, 향후 추가 인하가 예상되는 상황입니다. 이는 역사적으로 채권 투자의 기대수익률이 점차 상승하는 구간에 해당합니다.
다만 현재 상황은 몇 가지 특수성을 가지고 있습니다. 트럼프 정부의 관세 및 재정 정책이 인플레이션에 미칠 영향, 상대적으로 높은 출발점의 금리 수준, 그리고 글로벌 경제의 불확실성 등이 전통적인 금리 사이클과는 다른 양상을 보일 가능성이 있습니다. 따라서 과거의 평균적인 하락 사이클보다는 변동성이 크고 수익률 회복 속도가 다소 완만할 수 있습니다.
결론적으로, 현재는 채권 투자 사이클에서 수익률 상승 국면의 초입에 위치하고 있으며, 장기 투자자에게는 점진적 진입 기회를 제공하고 있습니다. 그러나 단기적인 변동성에 대비하여 분산 투자와 단계적 매수 전략을 고려하는 것이 바람직합니다. 더 좋게는 바벨전략으로 주식과 채권의 비율을 설정하고 상황에따라 그 비율을 조정하는 것입니다.